엔비디아, 비올, 실리콘투 실적 증권사 코멘트

엔비디아(NVDA.US) FY4Q25 실적 요약

 

[FY4Q25 실적]

- 매출액 393억달러 (컨센대비 +3.2%, +12.1% QoQ, +77.9% YoY)

- 영업이익 255억달러 (컨센대비 +4.1%, +9.6% QoQ, +73% YoY)

- EPS 0.89달러 (컨센대비 +5.3%, +9.9% QoQ, +71.2% YoY)

 

[FY4Q25 부문별 실적]

- 데이터센터 356억달러 (+15.6% QoQ, +93.3% YoY)

- 게이밍 25억달러 (-22.4% QoQ, -11.2% YoY)

- Pro viz 5억달러 (+5.1% QoQ, +10.4% YoY)

- 전장 6억달러 (+26.9% QoQ, +102.8% YoY)

- OEM & 기타  1억달러 (+29.9% QoQ, +40% YoY)

 

[FY1Q26 가이던스 중간값]

- 매출액 430억달러 (컨센서스 421억달러)

- GPM 71.0% (컨센서스 71.8%)

 

분기 배당금: 주당 $0.01, 2025년 4월 2일 지급 예정

Blackwell AI 슈퍼컴퓨터, 첫 분기에 수십억 달러 매출 달성

AWS, Google Cloud, Microsoft Azure, 토요타, 현대와 AI 및 자동차 솔루션 관련 핵심 파트너십 체결

 

경영진 코멘트

 

CEO 젠슨 황: “Blackwell에 대한 수요는 엄청납니다. 추론 AI는 또 하나의 확장 법칙을 추가하며, 훈련을 위한 컴퓨팅이 증가할수록 모델이 더 똑똑해지고, 장기적인 사고를 위한 컴퓨팅이 증가할수록 더 나은 답을 제공합니다.”

“AI는 빛의 속도로 발전하고 있으며, 에이전틱 AI와 피지컬 AI가 다음 AI 혁신의 기반을 마련해 가장 큰 산업들을 변화시킬 것입니다.”

 

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비올(335890.KQ): 신규 지역 확대에 거는 기대 

 

1. 2024년을 돌아보며: 중국 진출, 기술이전수입

- 비올의 2024년 실적은 매출액 582억원(YoY +36.9%), 영업이익 361억원(YoY +61.7%)를 시현

- 특히 영업이익에서의 실적 성장이 긍정적이었는데, 주된 요인은 기술이전수입 연간 101억원 규모를 인식함에 따름

- 기술이전수입은 1Q24 14억원 → 2Q24 37억원 → 4Q24 50억원 발생한 것으로 추정되며 4Q24는 제이시스메디칼, 사이노슈어로부터 기술이전수입이 발생

- 기술이전수입을 제외한 2024년 연간 실적 성장폭은 매출액 YoY +13.2%, 영업이익 YoY +16.6%

- 미용기기 산업에서 특허 분쟁 이슈가 많았던 점을 고려해보면, 북미 ITC 특허 소송에서 지속 승소를 하여 기술적 해자 확보 및 기술이전수입이 꾸준히 발생하는 점은 긍정적

- 다만 경기 침체 우려에 따른 북미 향 스칼렛, 실펌X의 장비 신규 판매 대수가 전년 대비 부진했던 점이 아쉬움

- End-User의 피부 미용 시술은 트렌드에 영향을 받는 경향을 보이며, 실펌X가 북미 시장 향 2021년부터 본격적인 외형 확장을 진행해왔기에 향후에는 북미 시장 내 Q의 회복 여부가 관건일 것으로 판단

- 상대적으로 부진했던 북미 시장 대비 아시아 국가로의 지속적인 확대가 긍정적이며 기술이전수입 효과를 제외하고도 실적의 YoY 성장이 가능했던 배경

- 2024년 3월 중국 NMPA 인증 획득과 더불어 일본, 태국 등 기타 아시아 지역 향 매출 비중이 상승 추세

- 과거 실펌X의 아시아 매출 비중은 10% 미만으로 추정되나 아시아 국가 내 마이크로니들 시장 개화로 2024년 연간 아시아 국가 향 비중이 20%를 상회한 것으로 추정

- 소모품 매출 비중은 기술이전수입 제외 매출액의 41.2%(기술이전수입 포함 매출액의 34.0%)로 2023년 32.7% 대비 확대되었으며 아시아 지역 향 소모품팁 회전율 상승에 따른 효과

- 이에 따라 OPM은 2023년 52.5% → 2024년 54.1%로 개선

 

2. 2025년은 기술이전수입을 제외한 증명의 해

- 비올에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 12,500원을 유지

- 목표주가는 2025F EPS 580원에 Peer Group 2025F Average P/E 적용하여 산출

- 2025년 매출액 690억원(YoY +18.6%), 영업이익 381억원(YoY +5.7%)로 전망

- 연내 인식 가능한 기술이전수입은 제이시스메디칼/사이노슈어 관련 25억원 예상

- 상반기 내 실적 인식이 가능할 것으로 보이며 하나증권 2025F 분기별 추정치에는 2Q25F 실적에 반영 가정

- 추가적으로 ITC 소송 관련하여 ENDYMED 향 지난 12월 ITC 예비판정에서 승소하였으나, 추후 항소 등이 발생 가능하기에 변동성 존재

- 2025년은 북미 시장 향 물량 회복과 신규 국가 진출 확대가 외형확대를 견인할 것으로 예상

- 특히 신제품 RF장비 셀리뉴는 FDA 인증 완료 및 유통사 선정 진행 중이며 듀오타이트를 포함한 신규 장비의 신규 국가 향 진출 모멘텀 유효

- 또한 실펌X는 중국 대리점 효과에 따라 진출이 지속되며 트렌드로 자리 잡는 추세로 판단하기에 아시아 국가 향 장비 확대 및 소모품팁 회전율 상승 가능성 높음

- 수출 물량 회복에 따라 Peer Group 대비 밸류에이션 매력 부각될 것으로 판단

 

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실리콘투 변동공시 관련 코멘트[경쟁심화]

 

- 현재 매출/지역, 판관비/세부 사항 확인 불가

- 매출 QoQ 감소는 미국 지역 둔화 영향으로 추정

- B2B인 CA고객, 12월 재고소진 기간으로 슬로우 했을 것

- 그외 지역(유럽 등)은 견조 파악

- 23년 4분기와 차이는 아마존 계정 운영을 24년에 많이 줄였기 때문에, 해당 매출의 공백도 있을 것

 

- 과거 미국 매출이 볼륨화 되면서 마진이 하이싱글 -> 10%대 -> 20%대로 상승했기 때문에, 미국 매출 슬로우가 마진 하락에 영향을 줬을 것으로 판단함

- 추가로 인센티브(약 10억원 내외 추정), 미국 물류창고 이전 등의 비용 요소 존재했음

- 추후 상세 내용은 공시/세부 사항 파악 등을 통해서 공유 드릴 수 있음

 

실리콘투 4Q24 잠정실적 발표[추정치 미달]

 

<4Q24 실적(연결)>

- 매출액 1,736억원(YoY+64%)

- 영업이익 260억원(YoY +75%, OPM 15%)

- 당기순이익 339억원(YoY+240%)

 

<4Q24 컨센서스(연결)>

- 매출액 1,924억원, -10% 하회

- 영업이익 390억원, -33% 하회

- 당기순이익 292억원, 16% 상회